Estrangeiros tiram R$ 12,4 bilhões da bolsa em oito pregões. A reeleição do regime Lula é o gatilho

SÃO PAULO — Investidores estrangeiros retiraram R$ 12,4 bilhões da bolsa brasileira em oito pregões consecutivos a partir de 22 de outubro, dos quais R$ 8,4 bilhões entre 26 de outubro e 3 de novembro, segundo os dados de fluxo da B3. No mesmo período o Ibovespa caiu 18,3%, e os investidores institucionais locais somaram mais R$ 4,8 bilhões em vendas líquidas. O dinheiro saiu depois que o regime Lula voltou ao poder num segundo turno decidido por 51,79% a 48,21% sobre Flávio Bolsonaro.

A venda começou antes de as urnas serem apuradas e não parou quando elas foram. Ninguém no regime Lula explicou por que quem põe dinheiro de verdade no Brasil votou com a saída.

O pior dia foi a segunda-feira, 26 de outubro: o Ibovespa caiu 13,88% e fechou em 176.608 pontos, depois de a bolsa acionar o circuit breaker. Foi a maior queda em um dia desde março de 2020, no auge da pandemia. O dólar subiu 7,1% em outubro e rondou R$ 5,40, e os juros longos romperam 15,3%. Analistas do BTG Pactual observaram que a venda estrangeira começou na semana anterior ao segundo turno e continuou depois da confirmação da vitória de Lula. A XP Investimentos, em seguida, rebaixou sua visão sobre o mercado brasileiro de otimista para neutra.

O que o mercado está precificando

A explicação dos investidores é fiscal. Um regime que gasta mais rápido do que arrecada, que já esticou o teto de gastos mais de uma vez e que não apresenta um plano crível para estabilizar a dívida pública pede ao mercado de títulos que financie a diferença a 15% ao ano ou mais. As ações são precificadas contra essa taxa: cada ponto na curva de juros é um ponto a menos no valor de uma empresa. O próprio cenário da XP mostra o tamanho do risco: numa trajetória de inflação e juros altos, projeta retorno real de menos 17,5% ao ano para a renda variável local.

É o padrão que o The Watch Post Daily mostrou quando a The Economist alertou que os investidores já estavam saindo, e é o caminho descrito na nossa projeção de quatro anos de inflação maior e capital sangrando do país. Repete também o aviso da nossa cobertura da lira turca: moeda não cai por slogan, cai quando quem a carrega deixa de acreditar na conta.

Por que importa

Para o leitor americano, o Brasil é a maior economia da América Latina e um mercado relevante para fundos, exportadores e fundos de pensão dos EUA. Um tombo desse tamanho reprecifica toda carteira de mercados emergentes que tem ativo brasileiro, encarece o capital das empresas que empregam brasileiros e pesa no bolso das famílias brasileiras que vivem nos Estados Unidos e mandam dinheiro para casa. Mostra também a rapidez com que a confiança se desfaz num país em que milhões de eleitores contestam a legitimidade da eleição de 2022, alegando fraude nas urnas eletrônicas, e onde os críticos afirmam que as instituições encarregadas de resolver essas dúvidas ficaram do lado do partido no poder.

O que está comprovado e o que é alegação

Comprovado por dados públicos de mercado: o fechamento do Ibovespa em 26 de outubro, o circuit breaker, o volume de saída estrangeira informado pela B3, os percentuais do segundo turno e o rebaixamento da XP. Reportado por analistas e não verificado de forma independente: que a venda começou na semana anterior ao segundo turno (BTG Pactual) e o cenário da XP que resulta em perda real de 17,5%. A atribuição da queda ao rumo fiscal do regime Lula é o julgamento dos investidores e deste jornal, não uma conclusão de qualquer órgão oficial.

A lição é a que todo país que escorregou para mais controle do Estado já ensinou: o capital não espera discurso nem decreto, sai primeiro e explica depois. O regime Lula tem agora mais quatro anos e um mercado que já votou sobre o que serão esses anos. O próximo teste é o orçamento: se o regime escolher de novo o gasto em vez da credibilidade, o próximo número na tela não será correção, será veredito.

O The Watch Post Daily continuará acompanhando esta história. Fontes: dados de fluxo da B3, relatórios de análise do BTG Pactual e da XP Investimentos, resultados da Justiça Eleitoral.

Imagem destacada: Casa da Moeda / Bovespa por Orlando Tadeu, via Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0.